冠名“双11狂欢夜”后，红星美凯龙发了一份“难看”的三季报

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

黑天鹅笼罩下的双11，来得似乎比以往更平静一些。

不知蜜友是否也有此感觉，4天的“双11”过去了3天，朋友圈里没见昔日的刷屏景观，反而更多定金不退、套路太深等吐槽，割韭菜还是薅羊毛，傻傻分不清楚。

少了点热闹，多了些埋怨。

具体双11的战果还有待下周揭晓，但“双11狂欢夜”的冠名商——红星美凯龙，最近的存在感有点强。蜜姐身边有朋友买了他家股票，前段时间还说被套了好久。

家大业大的红星美凯龙，价值真在缩水吗？

01

按照上市公司红星美凯龙家居集团股份有限公司（原名：上海红星美凯龙家居家饰品有限公司、上海红星美凯龙企业管理有限公司）官网的介绍，红星美凯龙是由红星美凯龙控股集团有限公司和红星家具集团有限公司于 2007 年6月18 日在上海市共同出资成立的有限责任公司。

说明下，红星美凯龙在港股和A股都有上市。于2015年6月26日完成了首次公开发行境外上市外资股即 H 股并在香港联交所上市,并于2018年1月17日完成了首次公开发行境内上市内资股即 A 股并在上海交易所上市。今天咱们主要看其A股的财务情况。

至少从最近发布的三季报来看，红星美凯龙确实没以前赚钱了。

今年前三季度，红星美凯龙营业收入95.27亿元，同比降19.42%；

经营活动产生的现金流量净额20.85亿元，同比降28.73%；

归属于上市公司股东的净利润17.3亿元，同比降54.27%，几近腰斩；

扣非后的净利润11.61亿元，同比降49.8%；基本每股收益同比降54.64%。

截至报告期末，该公司总资产1307.23亿元，归属股东净资产473.83亿元。

不过，今年有特殊情况，适度的下滑实在情理之中。

02

但是，把时间线拉长，你会发现，红星美凯龙的“落寞”似乎并非朝夕之事。

以年度为单位，无论是成长能力还是盈利能力，红星美凯龙都难言优秀。2011-2019这9年间，红星美凯龙的营业收入同比增幅很不稳定。高则50%+，低则为负数。如果按季度来看的话，这两年净利润增速负更是见怪不怪。

盈利能力也在趋缓。

 2013-2017年，红星美凯龙的毛利率比较稳定维持在70%多的水平，2018年期逐渐走弱。

净利率亦然，最近2年呈下滑态势。

但负债方面，红星美凯龙并未见缓解。相比2013-2016年50%左右的资产负债率，最近这两年，其负债率逼近60%。

一年内到期的非流动负债增长也是迅猛，截至今年9月30日为125.0亿元，去同期这一数字为65.88亿元，一年翻了接近1倍。

持有的货币资金则在减少，从截至去年9月30日的83.37亿元，下降至今年的62.20亿元。

11月2日，据上交所消息，红星美凯龙发行了规模为5亿元的公司债券，票面利率为6.20%。

据悉，本期债券计划发行10亿元，募集资金扣除承销费用等相关费用后，红星美凯龙拟使用100,000万元偿还有息负债。

最新的胡润百富榜显示，红星美凯龙创始人车建兴，今年消失在了top100的榜单里，位列第120位，身价380亿元。2019年，其同样的身价位列第72位，今年则下滑了接近50位。更早的2018年，车建兴排名更高，身价385亿元排第61位。

这样来看，最近两年，不仅车建兴个人财富有所缩水，其他选手们前进的脚步也太快啊！

03

曾经，1986年，红星美凯龙创始人车建兴用600元启动资金，创办了一家家具作坊。据说这600元都是他向亲戚借的。

彼时，他卖的是自己工厂生产的家具，还代理国内其他知名家具品牌，买进卖出赚个差价。

但后来，也许是不够赚钱，有公开报道说是因为亏损严重。1996年左右，此前的“产销模式”被车建兴转换成了轻资产管理：汇聚各大家居品牌，自己不介入家居产品的销售过程，盈利主要靠收租。如其官网给自己的战略定位：全渠道泛家居业务平台服务商。

通过上市、扩张等一系列操作，车建兴财富是实现了几何级增值了的。不过，跟着红星美凯龙的股民们则有些悲催。

如果你从其上市其手里就持有了红星美凯龙A股的股票（美凯龙）到现在，那么你的财富已经缩水了大半。

2018年至今，红星美凯龙的股价从当初的22块多，一路跌到了如今的9块多。你以为自己站在谷底，谁知道那竟是谷峰。

没有最低，只有更低。看到这里，深深感觉到价值投资的必要性。有时候，选一只业绩稳定增长、风险可控的好股票，比选对上车的时间更重要。

这两年，红星美凯龙似乎有进军房地产行业的迹象，比如上半年金科的股权之争时，还接盘了金科方的部分股权。

今年双11，红星美凯龙也是C位出道，砸钱冠名双11狂欢夜，种种动作背后，能否让业绩和股价重回正途？我们四季报及年报见。

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